近日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布的2025年1-3月經(jīng)營情況公告顯示，銅生產(chǎn)量同比增長15.65%，達(dá)到170,574噸。按2025年產(chǎn)量指引（60-66萬噸）中值計算，洛陽鉬業(yè)第一季度產(chǎn)銅完成度為27%；按最高指引計算，完成度為25.8%，第一季度產(chǎn)量已然奠定全年高產(chǎn)乃至超產(chǎn)基礎(chǔ)。

此外，洛陽鉬業(yè)第一季度產(chǎn)鈮2,616噸，同比上漲4.39%；產(chǎn)鎢1,993噸，同比上漲3.75%。

迎首季“開門紅”

實現(xiàn)上述產(chǎn)銅完成度在預(yù)料之中。目前，洛陽鉬業(yè)在剛果（金）兩家公司TFM和KFM形成總計6條生產(chǎn)線、年產(chǎn)60萬噸銅以上的能力。隨著工藝流程的打磨和技術(shù)的不斷完善，洛陽鉬業(yè)曾披露，TFM和KFM今年2月產(chǎn)銅量雙雙創(chuàng)下單月歷史新高。

伴隨產(chǎn)量提升，今年第一季度銅價實現(xiàn)上漲，倫銅價格3月一度接近1萬美元/噸。洛陽鉬業(yè)在公告中確認(rèn)，“受益于各產(chǎn)品銷售價格同比全部上漲，公司主要經(jīng)營指標(biāo)好于預(yù)期，實現(xiàn)年度良好開局。”

洛陽鉬業(yè)表示，“2025年是實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)達(dá)成和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵年，公司持續(xù)加快推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)項目，實現(xiàn)資源利用價值最大化，為實現(xiàn)新的跨越奠定堅實基礎(chǔ)。”

就2025年全年看，東北證券近期在研報中測算，公司2025-2027年歸母凈利分別為163.87億元、166.67和168.95億元；華泰證券日前分析，考慮到2024年洛陽鉬業(yè)成本低于預(yù)期，在下調(diào)2025-2026年成本假設(shè)的同時，上調(diào)洛陽鉬業(yè)2025-2027年歸母凈利至153億元、184億元和222億元。

繼續(xù)成為全球穩(wěn)定的銅增量來源

近年來，隨著TFM和KFM兩大項目的建成投產(chǎn)，銅已經(jīng)成為洛陽鉬業(yè)最主要的金屬品種。2024年，洛陽鉬業(yè)全年產(chǎn)銅量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到65.02萬噸，首次躋身全球前十大產(chǎn)銅商序列，并貢獻(xiàn)全球新增產(chǎn)銅量中近六成的增量。

根據(jù)規(guī)劃，洛陽鉬業(yè)計劃于2028年實現(xiàn)80-100萬噸的產(chǎn)銅目標(biāo)。基于此，目前市場在期待新增產(chǎn)銅量來源。對此，洛陽鉬業(yè)在2024年年報中披露，TFM和KFM深部勘探工作取得階段性成果，積極籌備新一輪擴(kuò)產(chǎn)改造項目。配套電力建設(shè)取得突破，擁有200兆瓦發(fā)電能力的剛果（金）Heshima水電站項目簽約并順利實施。

值得注意的是，高盛早前預(yù)測稱，“2025年全球銅市場將出現(xiàn)18萬噸的供應(yīng)缺口，原因包括強(qiáng)勁的電氣化需求以及受季節(jié)性因素影響，這一缺口預(yù)計將集中在今年下半年。”而隨著保持穩(wěn)定的生產(chǎn)和未來的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，洛陽鉬業(yè)2025年及未來幾年將再次成為全球銅供應(yīng)市場穩(wěn)定的增量來源之一。